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手机购彩票软件大乐透 哈佛和耶魯捐贈基金跑輸指數 投資模式遭質疑 大众车排放门损失

发布日期:2019年12月16日 3:31编辑:手机购彩票软件大乐透

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同期□┊,60隻大學捐贈基金中表現最好的美國緬因州私立文理學院鮑登基金↑◇⊿,其年化回報率為12%◇☆。排名最後的是得克薩斯州南衛理公會大學的捐贈基金↑﹡,其回報率為7.4%∟⌒。

全球最大大學捐贈基金⌒〇⊿,擁有409億美元資產的哈佛大學在60隻捐贈基金中排第50位♀,其回報率為8.5%☆◇▽。相比較☆☆,普林斯頓大學、耶魯大學和達特茅斯學院是過去10年回報率最高的10所大學之一⊙△,但回報率均低於領航500指數♂?∟。

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芝加哥大學布斯商學院教授卡普蘭表示△∟,將捐贈基金與過去10年的美國股票追蹤基金進行比較是不公平的▽,因為它恰逢華爾街出現前所未有的牛市♂。

扣除通脹因素后☆☆,捐贈基金的實際回報率必須達到6.6%才能滿足大學的支出要求□。 對於捐贈基金而言⊿♀,私募股權一直是幫助它們實現目標的「好交易」┊,但與標準普爾500指數相比┊∟π,其10年期回報率看上去令人失望∵。 這樣的數據不禁讓人發出疑問⊙☆,捐贈基金投資昂貴的私募股權是否物有所值◇⌒?

目前〇∴,捐贈基金低於指數基金的表現業績成為常態☆♂⊿。捐贈基金經常使用的一個基準是♂,投資組合60%為全球股票π,40%為債券﹡◇♂,選擇一隻資產配置接近的基金如領航穩健增長⊿∴,其年化回報率為9%♂,但成本僅為千分之1.3♂♂♀,相比較□,哈佛和康奈爾等18家捐贈基金未能達到9%的年化回報?∵♂,且需要為私募股權支付高額的管理費用⊿◇♂。

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摩根士丹利財富管理公司首席投資官莎莉特指出∵∟,私人投資基金10年兩位數的回報率已經結束∴π△,未來私募股權基金的年回報率可能低於10%⌒⌒。

卡普蘭今年發表的一份研究報告得出結論稱□∴,從1986年到2018年第三季度末∵,私募股權基金運營的美國併購基金的回報率比標準普爾500指數高出350個基點◇⊿┊。從歷史上看∴,美國併購交易的回報遠遠好於標準普爾500指數☆π。

全球範圍內〇□π,私募股權經理正以創紀錄的價格敲定交易♀,並常伴有高額負債☆▽,還坐擁創紀錄的未投資資本▽▽⊿,這一數字接近2.5萬億美元?♂□。一般而言⊙〇,當未分配資本和交易估值倍數較高時∟,私募股權收購的實際回報率較低∵,這表明有利可圖的交易正變得越來越難找到◇◇▽。

反對者:過去10年恰逢牛市

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在截至6月30日的10年裡↑?,領航500指數基金實現了14.7%的年化回報率(扣除費用)∟□π。該基金投資於500家美國最大的上市公司♂♂∵,每年成本為萬分之四△∟。 這並非特別挑選的基金∵□,其它收費較低的指數基金也有類似的表現┊□△,這一指數基金過去10年的業績﹡♂,已經超過60家捐贈基金中最好的業績♂▽⌒。

大學捐贈基金作為專業投資機構⊿∟∟,投資業績可能還不如一隻簡單的指數基金∵。過去10年?,包括耶魯、哈佛大學等全球知名學府的捐贈基金收益率普遍低於指數基金π↑▽。

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諮詢公司斯科瑞納數據顯示﹡♀π,過去10年π┊,包括耶魯大學等8所常青藤聯盟大學和另外52家捐贈基金管理的投資組合♀⌒⌒,無一表現優於一隻最簡單的指數基金□。

也有大學管理方表示↑△,捐贈基金的共同基準「真的很棘手」⊿┊∴,因為每所大學都有特定的需求∵。 有些機構每年需要從捐贈基金中提出很多錢↑,但有些機構不需要△。 因此⊙,這將影響各捐贈基金管理機構設定的回報目標⊙,不能簡單橫向對比∟⊙♂。

美國高校捐贈基金間競爭非常激烈∵⌒♂,對投資辦公室的質疑在捐贈基金董事會成員中越來越普遍▽☆△。由於私募股權前景的不確定性日益增加☆,這些問題正變得更加緊迫↑∴☆。

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私募股權能否提高長期回報⊙?

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捐贈基金模式受質疑據了解⊿,大學捐贈基金是一群經驗豐富的投資機構□∵〇,它們通常會設立投資辦公室⊿,用以管理校友捐贈的資產∵□。耶魯大學首席投資官斯文森開創了長期投資中的「捐贈基金模式」□〇♂,即不僅投資公開的二級市場↑⌒〇,而且涉足私募股權和對沖基金△△,讓另類投資在投資組合中發揮更大作用?♂。許多美國大學都以耶魯大學為榜樣↑,這種模式甚至擴散到到大學捐贈基金以外的機構??,他們也從美國大學的捐贈模式中獲得了靈感π,提高了對另類資產的配置↑□。

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